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　　2025年家电行业整体呈现前高后低的走势，上半年在国补政策带动下增长良好，但10月后受高基数影响增速逐渐承压 [2]。从市场结构看，行业分化显著：零部件板块凭借在人形机器人、AI、新能源汽车等新兴科技领域的布局，斩获70%的绝对收益，领先全行业；厨电与小家电板块均实现12%的绝对收益，前者受地产后周期影响波动较大，后者正从规模扩张转向价值创造；白电与黑电板块则受高基数、关税及市场竞争影响，绝对收益均为-1%左右 [1]。

　　内销市场方面，国补政策在上半年刺激明显，但下半年效果减弱 [4]。奥维云网(AVC)推总数据显示，2025年1-6月中国家电大盘（不含3C）零售额4537亿元，同比增长9.2% [4]。其中清洁电器、空调、洗护、厨小电表现较好，零售额同比分别增长30.0%、12.4%、11.8%和9.3%；而彩电、厨卫、冰冷等品类增长乏力，零售额同比仅增长7.5%、3.9%和3.1% [4]。值得注意的是，国补政策对中高端产品结构拉动明显，但同类或同配产品降价抵消了部分红利，行业价格战加剧 [4]。

　　外销市场在挑战中孕育新机，中国家电企业海外本地化布局已进入收获期 [2]。尽管美国关税提升至125%后中国家电出口金额持续同比下滑，欧洲市场空调和小家电受渠道去库存影响明显，但以亚太、拉美、中东非为代表的新兴市场保持增长势头，成为外销增长的核心动力 [2]。美的泰国基地年产空调超500万台，有效覆盖东南亚市场；海尔在泰国打造中国品牌在东南亚地区规模最大的空调制造基地，年规划产能600万套，辐射整个东盟地区；海信墨西哥基地服务北美市场，成功规避关税影响 [2]。

　　从子行业看，零部件企业因技术可迁移性强、传统业务现金流稳定，在新兴业务放量时更易实现业绩与估值的双击 [2]。三花智控2025年净利润预计增长25%-50%，主要受益于传统制冷空调零部件业务（如电子膨胀阀市占率超66%）和新能源汽车热管理业务（特斯拉、比亚迪订单）的双轮驱动 [12]。海立股份2025年前三季度归母净利润同比增长143.64%，主要通过压缩机主业市场地位持续巩固和汽零产业加快新能源转型实现 。

　　智能化转型背后是家电企业持续的技术投入。美的集团2025年研发投入达101亿元，研发比重达到3.6%，成为首个研发超百亿元的轻工企业 。COLMO作为美的高端品牌，通过AI赋能家电，为家电带来最主要的变化是，它不仅仅是完成任务，而是提供了解决方案 。长虹云帆AI平台于2023年11月发布，是全球首个基于大模型的智慧家电AI平台，通过融合训练大量专业模型，构建全球首个基于大模型的智慧家电AI平台，带领家电智慧化发展进入全新阶段 。

　　2025年家电产品结构升级持续推进，从量增到质升的关键转型成为行业主旋律 [2]。彩电行业在价格战最激烈的赛道中保持较好的产品与技术升级，1-6月零售量同比增长1.8%，但零售额同比增长7.5% [4]。这主要得益于Mini LED技术的快速普及，推动行业均价突破4000元（2024年） [4]。虽然从2020年至2024年期间，彩电零售销量从4450万台跌至了3086万台，但零售额却从1209亿元增长至1271亿元 [4]。

　　产品结构升级背后是政策引导与市场需求的双重推动。2025年中央财政预拨810亿元升级以旧换新政策，补贴品类从原来的8类传统大件（冰箱、洗衣机、空调等）增加了智能手机、智能马桶盖、国四旧货车等4类新品，覆盖12类产品，约占居民消费支出的23% [8]。以1.5匹一级能效空调为例，按2024年10%的补贴标准，3000元的空调能省300元 [8]。政策通过财政+金融组合拳（如贴息贷款、回收网点改造）放大效应，推动变频空调等高能效产品销量提升 [8]。

　　海尔智家在东南亚市场的成功实践值得借鉴。2025年，海尔智家在东南亚市场逆势增长18.29%，稳居东南亚白电TOP1。其市场份额在泰国提升至14.5%，越南提升至14.9%，印尼超12.5%，马来西亚跃居TOP3 [25]。海尔智家通过四网合一（物流、营销、服务、信息）能力构建，在多个区域实现突破。在九九大卖购物节中，海尔电商销售额同比增长超3倍；双十一期间，海尔马来西亚销售额四位数增长，越南、泰国等国实现三位数增长 [23]。

　　政策层面将更加注重结构升级与场景落地。华泰证券针对2026年政策影响提出三种情景推演：在乐观情形下，以旧换新政策延续且品类扩大，家电零售额将保持正增长；中性情形下，政策延续但品类不变，市场将面临一定的价格竞争压力；悲观情形下，政策退出，行业可能出现短期调整 [2]。无论政策如何演变，消费升级的大趋势不会改变：智能产品渗透率将持续提升，高能效/智能化型号家电产品渗透率进一步提升，高端产品需求保持旺盛，单价万元以上的高端冰箱增速将持续超过行业平均水平，场景化解决方案日益受青睐 [2]。

　　值得注意的是，欧盟碳关税（CBAM）政策对家电行业的影响日益凸显 。欧盟CBAM机制将分阶段实施，最初将用于水泥、钢铁、化肥、铝业、电力等领域，但到2026年，CBAM将全面运行，欧盟各国的进口商必须每年申报上一年度进口到欧盟的商品总量中的具体商品数量及碳排放量 。这意味着家电企业需提前建立产品全生命周期碳排放核算和报告体系，制定碳排放清单，降低产品使用过程中的能耗，应用低碳化、长寿命、轻质化、高效原材料和零部件 。

　　家电企业应平衡技术创新与市场拓展，注重价值创造 [3]。在技术创新方面，加大AI技术研发投入，构建差异化竞争优势；在绿色技术方面，积极布局低GWP制冷剂替代技术，降低碳排放 ；在Mini LED技术方面，加强产业链协同，推动成本下降 。在市场拓展方面，加强本地化运营，提升市场渗透率 [23]；积极应对碳关税挑战，降低碳排放 ；加强高端品牌建设，提升品牌价值 [25]。在价值创造方面，围绕厨房/卫浴/阳台等局部空间改造，提供套系化产品交付 [3]；加强安装、回收一体化服务，提升用户体验 [24]；加强数据驱动，提升运营效率 [23]。